Các luật sư của Terraform Labs lập luận rằng UST không phải là chứng khoán vì nó được thiết kế cho mục đích thương mại hơn là đầu tư.

Câu hỏi về “hợp đồng đầu tư” chính xác là gì và liệu cụm từ đó có áp dụng cho TerraUSD (UST) hay không đã trở thành tâm điểm của phiên điều trần vào tối thứ Năm về đề nghị của Terraform Labs nhằm bác bỏ vụ kiện do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đưa ra.

“SEC chỉ muốn một từ có bất kỳ ý nghĩa nào. Họ muốn xóa từ ‘hợp đồng'”, Douglas Henkin, luật sư của công ty luật Dentons đại diện cho Terraform, lập luận.

Một phần lập luận cốt lõi của bên bào chữa đã thúc đẩy ý tưởng rằng UST không có hợp đồng và được thiết kế cho mục đích sử dụng thực tế, chứ không phải là một khoản đầu tư – lặp lại những lập luận tương tự mà nhiều nhà phát hành mã thông báo khác đã đưa ra khi lập luận rằng tài sản tiền điện tử tương ứng của họ không phải là chứng khoán.

Trước phiên điều trần hôm thứ Năm, ban đầu được lên kế hoạch vào 2:00 chiều ET nhưng sau đó chuyển sang 7:00 tối ET, nhóm pháp lý của Terraform đã nộp một số tài liệu bổ sung, bao gồm bản ghi từ phiên điều trần được tổ chức vào thứ Ba để thảo luận về chuyển động của SEC đối với lệnh cấm tạm thời lệnh chống lại Binance.US .

Người bào chữa lập luận rằng mặc dù một số người có thể đã đặt cược UST vào giao thức Anchor với hy vọng được trả lại, nhưng bản thân mã thông báo không nên được coi là chứng khoán vì có thể có những mục đích sử dụng khác.

Henkin nói: “Theo thiết kế… nó được cố định tỷ lệ 1:1 với đồng đô la, nó được thiết kế để không dao động”. “Đó là cho thương mại … đó là một sử dụng tiêu hao.”

SEC Devon Staren cho biết, việc phân tích liệu một thứ gì đó có phải là hợp đồng đầu tư hay không cho phép sử dụng tiêu dùng có thể.

Bà nói: “Kỳ vọng của các nhà đầu tư và thực tế kinh tế xung quanh mã thông báo UST là những gì dẫn đến việc SEC khẳng định rằng có những vi phạm về chứng khoán.

“Chúng tôi không đồng ý rằng cần phải có một hợp đồng chính thức,” cô nói.

SEC đã kiện Terraform Labs vào đầu năm nay , cáo buộc công ty này và người sáng lập Do Kwon lừa dối các nhà đầu tư trong dự án TerraUSD, đồng thời cáo buộc rằng Giao thức Anchor của Terraform và mã thông báo LUNA là chứng khoán.

Vào tháng 4, Terraform đã bác bỏ các cáo buộc , tuyên bố rằng SEC đã không khẳng định quyền tài phán đối với công ty hoặc Kwon và đưa ra các tranh chấp liên quan đến Đạo luật Thủ tục Hành chính và học thuyết về các câu hỏi chính.

Thẩm phán cấp cao Jed Rakoff, của Tòa án quận Hoa Kỳ cho Quận phía Nam của New York, đã đặt câu hỏi liệu có vấn đề về câu hỏi lớn hay không, nói rằng Quốc hội dự định trao cho SEC thẩm quyền quản lý rộng rãi khi soạn thảo luật giám sát cơ quan này.

Henkin ví UST với bitcoin, nói rằng không giống như các tài sản khác được quản lý bởi một bên tập trung, UST được kiểm soát bởi một nhóm phi tập trung thông qua mã thông báo LUNA.

“Đúng là thuật toán ban đầu được mã hóa bởi TFL, nhưng sau đó nó đã được chuyển cho cộng đồng,” Henkin nói.

Henkin và thẩm phán đã so sánh tới lui trong nhiều so sánh khác nhau, sử dụng vụ kiện của Tòa án Tối cao ở trung tâm của bài kiểm tra Howey để tìm kiếm những điểm tương đồng giả định với UST và cách nó hiện đang hoặc có thể được sử dụng.

Luật sư của Terraform cũng chỉ ra nhiều điểm trong quyết định gần đây của Tòa án Tối cao giữa Tây Virginia và Cơ quan Bảo vệ Môi trường, trong đó cho biết Quốc hội phải ủy quyền cho bất kỳ hành động lớn nào từ EPA (và các cơ quan liên bang khác) nếu họ khác xa với những gì được coi là tiền gửi truyền thống của cơ quan.

Nhưng Staren cho biết quyết định này chỉ “ngăn các cơ quan ban hành các quy tắc mới bất thường”, nói rằng SEC chỉ thực thi luật hiện hành.

Gần cuối phiên điều trần, SEC nhấn mạnh rằng không nhất thiết phải là chính các mã thông báo, mà là hệ sinh thái rộng lớn hơn mà chúng là một phần trong đó đã hỗ trợ cho phân tích của nó.

Đề cập đến các tài sản của Giao thức Mirror, Staren của SEC nói rằng cơ quan quản lý không cáo buộc bản thân các tài sản này là các giao dịch hoán đổi dựa trên chứng khoán, nhưng các giao dịch mà chúng tham gia là có. Cô ấy đã mở rộng tình cảm đó trong bài phát biểu kết thúc của mình.

Staren nói: “Chỉ riêng những tài sản tiền điện tử này không phải là hợp đồng đầu tư. “Một mình LUNA chỉ là một đoạn mã.”