Người đứng đầu DeFi Rajeev Bamra của Moody xem xét vai trò của stablecoin đối với thị trường tiền điện tử và những rủi ro do các sự kiện “hủy bỏ”.
Stablecoin, tiền điện tử được thiết kế để giữ giá trị ổn định thông qua việc chốt vào một tài sản cơ bản, chẳng hạn như đồng đô la Mỹ, đã trở nên phổ biến nhờ tiềm năng cung cấp tính linh hoạt của tiền điện tử mà không có biến động giá. Thiết kế của họ — cho dù được hỗ trợ bằng tiền pháp định, như hầu hết đều như vậy, hay thuật toán (tức là được hỗ trợ bởi các tài sản hoặc tiền điện tử khác) — nhằm cung cấp cho người dùng một nơi trú ẩn khỏi sự biến động giá của các loại tiền điện tử truyền thống như bitcoin (BTC) và ether ( ETH ) .
Một lợi thế đáng kể của stablecoin là hiệu quả hoạt động và hiệu quả chi phí trong các giao dịch xuyên biên giới. Ví dụ: các giao dịch Stablecoin có thể diễn ra với ít trung gian hơn nhiều so với chuyển khoản ngân hàng truyền thống, khiến chúng rẻ hơn và nhanh hơn khi sử dụng để gửi kiều hối ra nước ngoài.
Tuy nhiên, mặc dù các trường hợp sử dụng như vậy đầy hứa hẹn nhưng stablecoin không phải lúc nào cũng đáp ứng được sự ổn định như đã hứa . Trong những năm gần đây đã có một số trường hợp giảm giá, khi stablecoin giảm xuống dưới giá trị tài sản tham chiếu của chúng.
Các sự kiện giảm giá này được thúc đẩy bởi một loạt yếu tố, bao gồm các hành động pháp lý, vi phạm an ninh và mất cân bằng trong nhóm tài sản kỹ thuật số hỗ trợ các sàn giao dịch phi tập trung. Các nhà đầu tư đã phản ứng bằng cách thoái vốn cổ phần của họ, với lý do thiếu minh bạch trong dự trữ cơ bản và sức hấp dẫn của lợi suất cao hơn từ tài sản truyền thống trong môi trường lãi suất tăng.
Dưới đây là cái nhìn sâu hơn về một số sự kiện cũng như việc thay đổi điều kiện thị trường đã dẫn đến dòng tiền chảy ra khỏi stablecoin:
- Terra: rủi ro của stablecoin không được kiểm soát. Sự sụp đổ của thuật toán stablecoin, UST, trên mạng Terra vào năm 2022 cho thấy những rủi ro liên quan đến các stablecoin không được kiểm soát. Giá trị của UST giảm mạnh đã có tác động kéo dài đến tether (USDT), loại tiền ổn định lớn nhất, khiến nó tạm thời giao dịch dưới mức chốt 1 đô la. Sự phụ thuộc của UST vào dự đoán thị trường và nhu cầu đối với cả LUNA và UST khiến UST dễ bị tổn thương trước những biến động của thị trường.
- FTX: rủi ro từ liên kết tới tài chính truyền thống. Sự sụp đổ của FTX, một sàn giao dịch tiền điện tử tập trung có giá trị cao một thời, đã làm dấy lên mối lo ngại về sự lây lan trong ngành và dẫn đến sự sụt giảm giá trị của USDT trên các sàn giao dịch lớn. Những sự kiện này nhấn mạnh mối liên kết giữa tài chính truyền thống và không gian tiền điện tử.
- Curve và Uniswap: mất cân bằng nhóm thanh khoản. Một thách thức khác là sự mất cân bằng nhóm thanh khoản trong các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi), chẳng hạn như Curve Finance và Uniswap. Những sự mất cân bằng này, thường do chênh lệch giá và biến động của thị trường, đã dẫn đến sai lệch so với mức cố định 1:1 dự định cho USDT, làm xói mòn niềm tin trong cộng đồng DeFi.
- Cạnh tranh từ các tài sản có năng suất cao, rủi ro thấp. Mối tương quan nghịch giữa lãi suất Kho bạc Hoa Kỳ và nhu cầu về stablecoin đã khiến tình hình trở nên phức tạp hơn. Lợi suất tăng đã lôi kéo các nhà đầu tư không thích rủi ro chuyển tiền vào Kho bạc, ảnh hưởng đến thị phần của stablecoin.
Ngoài sự biến động về giá và sự cạnh tranh từ các tài sản có lợi suất cao hơn, rủi ro thấp hơn như Kho bạc Hoa Kỳ, sự mơ hồ về quy định vẫn là một trở ngại đáng kể đối với việc mở rộng sử dụng stablecoin. Việc thiếu khung pháp lý rõ ràng ở Mỹ đã khiến các nhà đầu tư thận trọng và thúc đẩy việc rút tiền khỏi nền tảng DeFi. Khả năng áp dụng một loại stablecoin toàn cầu được sử dụng rộng rãi làm dấy lên mối lo ngại về sự thay đổi sức mua từ tiền có chủ quyền sang các dịch vụ thanh toán tư nhân.
Bất chấp những trở ngại này, Moody’s tin rằng stablecoin có thể đóng một vai trò đáng chú ý trong nền kinh tế kỹ thuật số đang phát triển, bởi vì chúng cung cấp cầu nối dễ tiếp cận giữa tài chính truyền thống và DeFi. Thật vậy, một số công ty tài chính lớn đang đầu tư vào tương lai của stablecoin. Gần đây, PayPal đã giới thiệu một loại tiền ổn định cho tổ chức và Visa đã mở rộng hỗ trợ thanh toán USDC trong hoạt động của chính mình.
Stablecoin phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các lựa chọn thay thế ổn định hơn, chẳng hạn như tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) và tiền gửi ngân hàng được token hóa. Tuy nhiên, nhu cầu về sự ổn định và bảo mật của tiền tệ kỹ thuật số vẫn còn. Cho đến khi những lựa chọn thay thế này trở nên phổ biến rộng rãi, theo quan điểm của Moody, stablecoin có thể sẽ là một lực lượng đáng kể trong việc định hình tương lai của tiền kỹ thuật số.
